10年来首次同比季度下滑苹果面临身份危机

【天极网笔记本频道】苹果公司(Apple Inc.)在华尔街面临着一场身份危机。

在苹果公司将于周二公布最新季报之际，它也在绞尽脑汁应对不安的投资者和最近股价的暴跌。分析人士预测，此次季报中可能公布苹果公司的收益10年来首次出现同比季度下滑。去年9月，苹果股价曾创下每股702.10美元的高点，而最近的股价下跌令其市值蒸发了约2,800亿美元。

投资者的担心主要根源在于，作为一家传统硬件生产商，华尔街如何对待和评估这家位于加州库珀蒂诺的公司。一派分析师和部分投资者说，有强有力的证据显示，应该从一种不同的角度看待苹果公司：将它视为一家软硬件生产商。

这其中的差别很重要。如果它继续被视为一个硬件生厂商，在智能手机和平板电脑日益商业化、消费者口味改变之际，苹果在iPhone和iPad等产品的推动下所取得的一连串成功可能很快嘎然而止。黑莓(BlackBerry)生产商Research In Motion Ltd.等公司就有这样的教训。该公司的高科技硬件很快被苹果公司的产品所超越。

如果苹果被归为一家软硬件生产商，对该公司的估值方式可能更像是对互联网和软件生产商的估值，这类公司有着经常性的收入流，其市盈率常常高于硬件公司。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师休伯蒂(Katy Huberty)说，市场将苹果公司视为一个与产品周期挂钩的消费硬件公司，周期性推动了波动性的收入和收益流。但她说，这种看法并不全面，因为吸引苹果公司用户的是一个可以提供使用方便的产品的品牌，类似于亚马逊(Amazon.com)或NetApp。

苹果公司发言人拒绝在周二收益报告发布前置评。

即使华尔街改变对苹果的看法，将它视为集软硬件于一体的企业，该公司的麻烦也不会结束。在华尔街将苹果归为硬件生产商的情况下，该公司的预期市盈率(基于未来12个月的每股收益)为8.6倍。在截至去年12月的一个季度，该公司实现了令人吃惊的130亿美元的利润。惠普公司(Hewlett-Packard Co.)目前的市盈率为5.6倍，该公司在最近一个季度实现利润12亿美元。陷入困境的个人电脑生产商戴尔公司(Dell Inc.)市盈率为8.4倍，该公司今年早些时候签署了一份收购协议后股价走高。

苹果的毛利率约40%。毛利率是衡量一个公司赚钱效率的重要指标。苹果的毛利率约为惠普和戴尔的两倍。

苹果有一些不同于许多其他制造业企业的特质。苹果用户常常每年升级他们的苹果产品，比惠普(Hewlett-Packard)或戴尔等技术硬件企业的用户通常为四年的个人电脑升级周期频繁得多。

虽然惠普和戴尔一直试图增强其业务中的企业软件方面，但苹果的操作系统和iTunes软件已经无所不在。苹果同时还有超过5亿个与信用卡绑定的App Store账号(同时也是销售新服务的客户群)，因此而获得了循环的软件和服务收入流。苹果上一财季来自iTunes和其他软件及服务的营收为37亿美元，占其总营收的7%。

这令苹果至少具备了一部分企业软件公司的特性，比如存储硬件和服务公司EMC Corp.，该公司市盈率为11.4倍。一些分析师将苹果与康卡斯特(Comcast Corp.)这类有线电视公司类比，康卡斯特也从付费用户那里获得稳定的收入流，其市盈率为16.4倍。

苹果首席执行长库克(Tim Cook)一直在劝说华尔街改变认为苹果是以硬件为中心的看法。

库克在今年2月的一次投资者大会上说，因为我们不是一家硬件公司，我们有其他的赚钱和回报股东的方式。他还说，苹果不同于其他硬件企业，我们并不认为把产品卖出去就是与客户关系的终点，相反，这只是起点。

然而，即使华尔街改变对苹果的看法，将它视为集软硬件于一体的企业，该公司的麻烦也不会结束。硬件公司借软件保持优势的历史很短。举例来说，索尼公司(Sony Corp.)的随身听(Walkman)无法与iTunes和iPod竞争，因此而将霸主地位拱手让给了苹果。RIM通过其电子邮件服务实现了超高销量，然而却因苹果及其App Store而黯然失色。

现在有人认为，有迹象表明谷歌(Google Inc.)可能凭借其在线服务让苹果陷入同样境地。研究公司派杰(Piper Jaffray)的分析师芒斯特(Gene Munster)说，苹果打造了优秀的软件，但在数据同步服务iCloud等软件服务方面的成绩只有“C”。

芒斯特说，尽管苹果的用户忠诚度仍然很高，美国八至九成的iPhone用户说他们的下一步手机仍然会是iPhone，但时间不等人。他说，人们喜欢自己的苹果产品并愿意购买，但他们有六个月的时间，一定会有很酷的产品出现。

许多分析师认为，苹果的下一个重大软件产品会是支付方面的──这是一项粘着度很高的服务，可能让用户继续像iTunes和App Store那样购买苹果产品。不过这可能需要多年时间才能有收获，而苹果现在就面临着提振利润的压力。

接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的分析师们预计，苹果第二财季将报告营收增长8%，至4,230亿美元。苹果的利润预计为95亿美元，较上年同期的116亿美元有所下降。